中国信托业发展报告(2016-2017):归本源、重实体、可持续(一)

来源:中国信托业协会   时间:2017-11-28   浏览次数:0

一、全球经济依旧低迷,商品贸易总量有所下降

2016年12月14日,习近平总书记在中央经济工作会议上指出:国际金融危机发生以来,全球经济一直处于深度调整阶段,就像强烈地震后余震不断一样,地壳结构要经历一个过程才能稳定下来,甚至需要很长时间。从历史比较看,复苏过程曲折复杂,不排除二次探底的可能性,不排除金融市场发生震荡的可能性,不排除美元指数、油价、货币政策变化引发滞胀的可能性,经济问题引起社会矛盾和政治动荡的可能性还会继续。

2016年世界范围大事不断,叙利亚战事波折起伏、欧洲难民危机持续发酵、英国脱欧、美国大选无一不牵动全球经济的神经。国际货币基金组织(IMF)在2016年4月发布的《世界经济展望》中预测2016年全球经济增长率为3.2%,随着6月底英国脱欧公投结果出炉,IMF在7月将全球经济增长预期下调0.1个百分点。2016年下半年全球经济表现平平,年底发布的《世界经济展望》显示IMF对全球经济增长率的预期依然为3.1%,与2015年相比略有下降。发达经济体2016年经济增速预期为1.6%,同比下降0.5个百分点,较上半年预期水平也有所下降;新兴市场经济体2016年经济增速预期为4.2%,同比上升0.2个百分点,较上半年预期水平有所提高。相对于发达经济体,新兴市场经济体在2016年下半年交了一份令人较为满意的答卷,积极带动了全球经济增长。

发达经济体经济复苏依旧乏力,而新兴市场经济体经济增长前景则表现出较大差异。表0-1显示,亚洲新兴市场经济体2016年预计经济增速为6.5%,虽然同比略有下降,但是与上半年相比有所提高;中东及北非新兴市场经济体全年经济增速为3.4%,同比上升1.1个百分点;拉美及加勒比地区新兴市场经济体经济增速为-0.6%,全年出现负增长。

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2016年,全球商品贸易量年增长率较2015年有所下降。其中,新兴市场经济体在出口和进口两个方面的增速同比大幅提高;而发达经济体则完全相反,抑制了全球贸易增长。虽然2016年贸易条件恶化趋势收窄,但没有改变其在国际贸易中的定价主动性被逐步削弱的尴尬局面。

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二、供给侧结构性改革效果显著,国内经济发展缓中趋稳

2017年4月25日,中共中央政治局进行了第四十次集体学习,学习内容是维护国家金融安全。中共中央总书记习近平在主持学习时强调:金融安全是国家安全的重要组成部分,是经济平稳、健康发展的重要基础。维护金融安全,是关系我国经济社会发展全局的一件带有战略性、根本性的大事。金融活,经济活;金融稳,经济稳。必须充分认识金融在经济发展和社会生活中的重要地位和作用,切实把维护金融安全作为治国理政的一件大事,扎扎实实把金融工作做好。

中国2016年经济增速为6.7%,第四季度国内生产总值同比增速超过前三个季度0.1个百分点,达到6.8%。以不变价格测算的全年国内生产总值为735,149.0亿元。其中,第一产业增加值为62,872.2亿元,占比8.55%,较2015年同期提高0.58个百分点;第二产业增加值为299,280.1亿元,占比40.71%,较2015年同期降低6.23个百分点;第三产业增加值为372,996.7亿元,占比50.74%,较2015年同期提高5.38个百分点。这表明第三产业成为拉动中国经济增长的主要动力,“三去一降一补”政策效果显著,第二、第三产业增加值占比变动趋势相反。

通过对比表0-3中的数据发现,2016年三次产业产值同比增速变动趋势差异明显。其中,第一产业产值同比增速稳定上升,但在第四季度略有降低;第二产业产值同比增速先升后降;第三产业产值同比增速变动趋势与第二产业恰好相反。

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按照支出法核算的国内生产总值,以当前价格测算2016年前三个季度社会消费零售总额为23.85万亿元,占比为44.76%(即消费零售总额/GDP),略大于2015年同期水平(43.55%);净出口总额为2.59万亿元,占比为4.86%(即净出口/GDP),低于2015年同期水平(5.3%)。因此,表0-4推算2016年全年最终消费率较2015年有所上升,而资本形成率和货物服务净出口率较2015年略有下降。

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(一)CPI平稳可控,PPI快速增长

在消费领域,2016年12月我国居民消费价格指数(CPI)环比上涨0.2%,同比上涨2.1%,较上月有所收窄。2016年全年,CPI环比下降的最大幅度出现在3月,CPI下降0.4%。分析城乡差异,发现城市CPI同比增速高于农村,除了医疗保健价格上升较快的因素之外,居住类居民消费水平增速较快也是原因之一。然而,前几年城乡衣着类消费价格变化的较大差异在2016年迅速减小。

总体而言,2016年CPI涨幅较为温和,物价水平总体平稳可控。12月8日,国家统计局发布《2016年粮食产量公告》,全国2016年粮食总产量比2015年小幅下降0.8%,由此预计食品类CPI有一定上升压力,但并不明显。12月30日,国家统计局发布《2016年棉花产量公告》,全国2016年棉花总产量比2015年下降4.6%,由此预计衣着类CPI有较大的上升压力。受国际能源价格触底反弹的影响,在一定时期内我国CPI上升压力会有所增加。

在生产领域,图0-1表明2016年月度工业生产者价格指数(PPI)增速呈现快速上升趋势。其中,12月我国工业生产者出厂价格指数同比上升5.5%,延续11月趋势,再次超过CPI增速。具体而言,12月出厂价格指数增速较快的四个行业是黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、石油天然气开采业、黑色金属矿采选业,行业出厂价格指数同比增速依次为35.0%、34.0%、19.7%和18.2%。石油天然气产业一改往年颓势,在2016年底复苏势头明显。

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(二)货币政策工具坚持问题导向,M1/M2“剪刀差”先增后减

在中共中央政治局第四十次集体学习中,习近平总书记指出:维护金融安全,要坚持底线思维,坚持问题导向,在全面做好金融工作基础上,着力深化金融改革,加强金融监管,科学防范风险,强化安全能力建设,不断提高金融业竞争能力、抗风险能力、可持续发展能力,坚决守住不发生系统性金融风险底线。发展金融业需要学习借鉴外国有益经验,但必须立足国情,从我国实际出发,准确把握我国金融发展特点和规律,不能照抄照搬。

1.货币政策与货币供给

2016年,人民银行继续实施稳健的货币政策,通过公开市场逆回购操作,与中期借贷便利等其他政策工具协调配合,保持政策灵活适度。《中国货币政策执行报告》披露,2016年3月1日,人民银行普遍下调了金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,与2015年频繁调整法定存款准备金率不同,这是2016年年内唯一的一次调整。

2016年7月15日起,人民银行调整存款准备金的缴存基数考核方法,将金融机构存款准备金缴存基数由每旬末一般存款余额的时点数调整为旬内一般存款余额的算术平均值,实现了准备金计算和考核上分子和分母的双平均,完善了法定准备金考核方法,有效地解决了考核时点金融机构存款波动问题,减少了行为扭曲,促进了货币市场的稳健运行。

2016年12月底,我国广义货币(M2)余额为155.01万亿元,同比增长11.3%;狭义货币(M1)余额为48.66万亿元,同比增长21.4%;流通中的现金(M0)余额为6.83万亿元,同比增长8.1%。M1与M2倒剪刀差继续收窄。其中,2016年前三个季度现金净投放为1,852亿元,同比增加1,089亿元。

图0-2描述了广义货币(M2)余额的变化情况以及三类货币(M2、M1、M0)余额同比增速,M2余额增长态势在2016年下半年有所放缓;M2同比增速先降后升,稳定维持在12%左右;M1同比增速出现先升后降,与M2呈现较强负相关。M1、M2同比增速月度变化体现了市场投资愿望逐步由弱转强,而PMI指数也从企业层面对此进行了验证。

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2.绿色产业、消费金融、养老服务成为金融支持新领域

2016年上半年,金融支持领域相关政策接连出台。2月14日,人民银行、发展改革委、工业和信息化部、财政部、商务部、银监会、证监会、保监会联合印发《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》(银发〔2016〕42号),提出加大金融对工业供给侧结构性改革和工业稳增长、调结构、增效益的支持力度,推动“三去一降一补”,促进工业转型升级。3月3日,人民银行、民政部、银监会、证监会、保监会联合印发《关于金融支持养老服务业加快发展的指导意见》(银发〔2016〕65号),提出通过金融创新,改进完善养老领域金融服务,支持养老服务业加快发展。3月24日,人民银行、银监会联合印发《关于加大对新消费领域金融支持的指导意见》(银发〔2016〕92号),提出从消费金融组织体系、消费信贷管理模式和消费金融产品创新等视角出发,加大对新消费重点领域的金融支持力度,改善优化消费金融发展环境。4月17日,人民银行、银监会、证监会、保监会联合印发了《关于支持钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》(银发〔2016〕118号),指出要充分发挥金融引导作用,推动钢铁、煤炭等行业“三去一降一补”,促进钢铁、煤炭行业转型升级。

为了更好地支持供给侧结构性改革,破解经济增长瓶颈和社会发展难题,2016年的产业金融政策分别通过引导过剩产能行业“三去一降一补”优化供给侧结构,通过金融制度设计带动消费扩大内需,促进经济增长,通过金融产品创新支持养老服务业发展。金融与产业的联系变得越来越紧密,金融对产业的引导越来越有效,产业转型、消费金融、养老服务成为新的金融支持领域。

除此之外,2016年主要货币金融政策在金融监管、交易门槛、支付结算、市场开放等多个领域均起到相应引导作用,如表0-5所示。

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摘自:《中国信托业发展报告2016-2017》

 



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